港股流动性出现紧要改善后，公募QDII基金重仓股的笼罩范围，正从纳入港股通名单的地方延迟到非港股通地方。

　　由于港股商场格外性，股票的流动性以及订价逻辑好多时刻可能比基本面更为要紧，基于严慎性原则，QDII基金尽管未在基金契约上明确商定投资对象必须是港股通地方，但在骨子操作中，往往与契约商定只可买入港股通地方的A股基金、港股通基金保合手一致。原因在于，纳入港股通名单的股票，QDII基金买入后就有了南下资金的支合手，不会堕入“孤军作战”。但跟着港股商场热度飙升以及流动性大幅改善，不少QDII基金不再呆板于港股通名单，运转买入非港股通公司股票并收益颇丰。

　　1 QDII基金合手仓范围扩大

　　3月10日，新一轮的港股通名单调理变化清静收效，但对许多A股和港股通基金司理而言，他们想低位买入的股票正被QDII基金先拉了一波。

　　由于此前港股商场流动性与估值订价的敏锐性，基于严慎原则，QDII基金在港股商场选定重仓股，向来以纳入港股通名单的地方为主，天然未在基金契约上强制商定，但骨子操作中，QDII基金基本上与A股基金一样，在港股通名单范围内部挑选。

　　QDII基金在港股商场之是以很喜欢港股通名单，很猛进度上是因为名单上的股票会成为内地资金南下买入的要点对象，况且团结家公募旗下的A股基金、港股通主题基金也能在流动性层面给以帮忙。但如今，QDII基金买入港股的计谋发生了显耀变化，证券时报记者戒备到，港股商场上常常出现非港股通股票被锋利拉升的表象，原因与QDII基金司理将此类股票逐渐纳入股票池关系。

　　以3月10日清静收效纳入港股通名单的化妆品股票毛戈平为例，该股在前年四季度尚未纳入港股通名单范围时，已有汇添富基金、南边基金、富国基金等公募旗下QDII基金重仓该股。由于该股在3月10日才清静纳入，这意味着，在清静纳入港股通之前，莫得相干A股资金的助力，QDII基金买入这类股票，在资金层面有点“无依无靠”。

　　然后，毛戈平的股价发扬却十分拉风。在还未清静纳入港股通之前，该股股价就还是发扬强势，为合手仓的基金司理孝顺了接近46%的股价涨幅，并在3月7日创出历史新高。

　　访佛的情况在港股商场常常出现，比如不异尚未纳入港股通名单的想考乐训诲，在基金契约上不行成为A股基金、港股通主题基金的买入对象，但证券时报记者戒备到，已有多只QDII基金将该股纳入重仓股组合，况且这些基金不异收益颇丰。

　　2 后发制东谈主 幸免给外资“抬轿”

　　那么，为何QDII基金运滚动得更为积极，勇于将合手股范围彭胀到港股通名单除外呢？这可能触及多个身分，包括港股估值过低、流动性彭胀、入选港股通名单前被外资提前拉升等身分。

　　以2024年9月初被纳入港股通名单的江南布衣为例，天然前年前9个月内港股行情发扬欠佳，但到该股纳入名单时，已在前9个月逆势拉升近50%。纳入名单后的江南布衣也因为合适A股基金、港股通基金的投资范围，在前年底参增加只A股基金居品的重仓股名单，但由于此前还是大涨，因此纳入港股通名单后再买入江南布衣的A股基金显明没能“占到低廉”。

　　老铺黄金亦然一个典型案例，该股在2024年9月初才被纳入港股通名单，在此之前，股价早已大涨近70%。基金司理在该股纳入港股通名单后才去买入，显明会错失不少收益。

　　“许多港股优质公司在莫得入选港股通名单之前，已被外资机构提前买入，时常出现的情况是，在股价大幅拉升后并在入选港股通名单后逐渐卖给A股基金和港股通基金居品，因为这两类居品要是想买，只可在参加名单后智力操作，但QDII基金则不错像外资机构一样提前买入。但此前，在港股流动性不及的情况下，资金体量较小的QDII基金在港股的股票订价智商较弱，基于严慎原则，倾向于选定那些被A股基金笼罩的港股公司。”华南地区一位QDII基金司理罗致证券时报记者采访时觉得，现时港股商场正呈现出股票估值建造行情，涨势从港股通名单内的公司向名单外公司泛泛扩散，一方面是因为遍及港股公司估值在往常的悲不雅阶段被严重压制，另一方面则是投资者信心复原以及港股流动性逐渐充裕，使得许多尚未参加港股通名单的股票也成为QDII基金的买入对象。

　　以3月6日发布新药临床获国度药品监督科罚局审批的港股公司和誉-b为例，该公司也不在港股通名单范围，无法欢欣A股基金和港股通基金契约的投资条件，但在外资机构与QDII基金联手买入下，和誉-B在往常半年时辰内股价已齐备翻倍；另外，3月5日表露新药将在东南亚上市的港股德琪医药，也在未参加港股通名单的布景下，在短短半年时辰内股价涨幅达到3.9倍，单日成交额也大幅放量。

　　3 流动性对港股至关要紧

　　不言而喻，港股商场流动性出现了紧要变化，正潜移暗化地改善部分非港股通公司的订价逻辑和“运谈”，使得公募QDII运转尝试在莫得南下资金帮忙的布景下主动出击。

　　“由于内地股票商场散户多、机构多、流动性充裕，A股投资者可能感受不到股票不好买能够卖不出去的风险和担忧，但港股商场，许多未纳入港股通名单的股票，一朝买多了，可能会存在来回穷苦的情况。”深圳一位港股通主题基金司理觉得，在港股商场流动性不及的布景下，港股通基金的契约条件的不停性，骨子上即是保护投资者的利益，使得港股通基金居品只可笼罩名单范围内的股票，因为这类股票有更好的流动性和订价智商，尤其是2020年后，许多A股基金居品的基金契约逐渐增加港股通名单后，进一步增加了这种安全旯旮。

　　上述基金司理觉得，在很长一段时辰内，港股订价与流动性高度挂钩，由于“水源”不及可能导致不少港股股价被大幅压制。举例，有知名度较高的互联网学问问答公司由于未能纳入港股通名单，市值不到40亿元东谈主民币。另一个案例是，有医学学术互联网赛谈两个竞争敌手，因为是否在港股通名单范围的互异，两个公司的市值互异已特出基本面的互异，在港股通名单内的公司市值高出100亿港元，而另一家业务体量接近、用户范围尽头的竞争敌手，因为不在港股通名单，即便该公司早就开导AI医师以及医学影像AI赞助会诊等相干居品，但公司市值也被压缩至不及8亿港元。

　　南边基金一位港股基金司理告诉证券时报记者，港股投资不仅要存眷企业的基本面，同期要密切存眷港股流动性的紧要变化，要是穷乏流动性的撑合手，许多港股公司哪怕在基本面优秀的情况下，也可能出现很大的折价，比如往常几年，有一些机构重仓的优秀公司，基本面很好，但股价跌幅很大，主要逻辑就在于流动性不及。“像A股这么的在岸商场，流动性充沛，参与者广阔，因此基本面风雅的公司更容易被投资者挖掘，然后被快速充分订价。但在港股商场钞票订价往往莫得那么灵验，其实给了投资东谈主在底部仔细筹商公司，耐烦挖掘潜在投资地方的契机。”上述基金司理强调。